Pvbp облигации что показывает

Куда припарковать свои бабки? Облигации для чайников

Облигации? Что это?

Облигация — это долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить её номинальную стоимость деньгами в установленный срок от того, кто данную бумагу выпустил (эмитента). Проще говоря, облигация – это займ.

Государство или компания берет у Вас деньги в долг и обязуется вернуть их Вам в определенный срок. За пользование деньгами Вам заплатят купон — разовый или периодический доход в виде процента от номинальной стоимости облигации.

Это ключевое отличие акций от облигаций! Покупая акцию, Вы становитесь владельцем части компании и тоже (но не всегда) получает выплаты – дивиденды, решение о выплате которых и их окончательном размере принимает общее собрание акционеров. Облигации же это просто займ и выплаты купонов по нему почти всегда фиксированы.

Из чего состоят облигации?

В отличии от акций, облигации имеют две цены – номинальную и рыночную.

Номинальная цена – это первоначальная цена облигации. По данной цене облигацию можно приобрести на первичном размещении, когда государство или компания первый раз выпускает облигации на продажу. Номинальную цену Вам вернут, когда срок облигации закончится. Чаще всего номинальная цена 1 облигации – 1000 или 500 рублей.

Рыночная цена – цена, которую Вы заплатите за облигацию, покупая ее на бирже. Чаще всего, на бирже указывают не рыночную цену акции, а процент от номинала – 98% (980 рублей) или 102,5% (1002,5 рублей) – при номинальной цене облигации 1000 рублей.

Помимо этого, облигация имеет купон – процент, под который государство или компания берет Ваши деньги в долг. Размер купона рассчитывается от номинальной цены, а не от рыночной. Если заявленный купон 8% по облигациям номиналом 500 рублей, то за одну облигацию Вы будете ежегодно получать 40 рублей. Чем больше облигаций Вы купите, тем выше будет Ваш доход. Ставка купона бывает фиксированной и плавающей – привязанной к какому-либо индексу или финансовому показателю. Если купон фиксированный, то Вы точно будете знать, каков будет Ваш ежегодный доход.

Размер купона сильно зависит от срока облигаций. Различают:

· Краткосрочные облигации — 1-3 год

· Среднесрочные облигации — 3-7 лет

· Долгосрочные облигации — 7-30 лет

· бессрочные облигации — более 30 лет

Срок облигации показывает, через какой промежуток времени эмитент должен вернуть Вам Ваши деньги. Дата возврата называется датой погашения.

Иногда компания может вернуть деньги раньше срока – это называется оферта. Например, срок облигации составляет 2 года, но эмитент решил, что часть инвесторов могут вернуть номинал облигации уже через год. У Оферты есть дата — день досрочного погашения облигации и получения номинала.

Почему у облигации 2 цены и 2 доходности?

Топ 5 облигаций. Источник: БКС брокер

Инвестор имеет возможность приобрести облигации:

— На первичном размещении, практически напрямую у эмитента

Цена, по которой Вы покупаете облигацию на первичном размещении – номинал, фиксированная. Размер купона облигации обычно определяется в момент размещения ценной бумаги. После первичного размещения облигация попадает на биржу.

— У другого инвестора, владеющего ценной бумагой, по рыночной цене

Рыночная цена облигации формируется спросом и предложением: чем больше людей хотят стать обладателем данной облигации, тем выше ее рыночная цена, и наоборот.

Помимо 2 цен, облигации также имеют 2 доходности – купонную доходность и доходность к погашению.

Купонная доходность указывается в процентах от номинала облигации (8% годовых от облигации номиналом 1000 рублей – доход 80 рублей в год)

Доходность к погашению показывает доход, на который Вы можете рассчитывать, приобретая облигацию по текущей рыночной цене. Как было сказано ранее, когда Вы приобретаете облигацию на бирже у другого инвестора, Вы покупаете ее по рыночной цене (то есть выше или ниже номинала). Если Вы приобрели облигацию выше номинала, Ваша доходность к погашению ниже купонной, если покупаете ниже номинала, то выше.

Что влияет на доходность облигации?

Основные три фактора, определяющие доходность облигации, это:

— Ключевая ставка банка России

Ключевая ставка – это процент, под который банк России кредитует коммерческие банки и принимает от них деньги на депозиты. Чем выше ключевая ставка, тем выше процент по депозитам, кредитам и облигациям.

Если Центральный банк РФ увеличивает ключевую ставку, инвестору становится не выгодно покупать облигации, выпущенные до повышения ставки. Процент по новым облигациям будет выше. Поэтому цена старых облигаций падает, но при этом растет их доходность к погашению. Если ЦБ уменьшает ключевую ставку, цена старых облигаций растет, а доходность к погашению – уменьшается.

Топ 5 лучших облигаций. Источник: Тиьнкофф-инвестиции

Надежность компании. Тут все намного проще – чем меньше рисков дать компании денег в долг, тем меньший процент выплат Вы получите. Самые надежные облигации – это ОФЗ.

ОФЗ – это облигации федерального займа. Покупая данную бумагу, Вы даете в долг деньги Российской Федерации. Как Вы понимаете, шансов того, что наша страна не сможет вернуть Вам деньги меньше всего. Поэтому доход по ОФЗ чуть выше банковского депозита. Крупные компании менее надежны чем целое государство, поэтому ставка купона по корпоративным облигациям выше. Компании малого и среднего бизнеса предлагают облигации с самым высоким купонным доходом. Однако не редко такие компании не в состоянии выполнить свои долговые обязательства, поэтому если Вы не готовы рисковать своими деньгами, стоит присмотреться к более надежному варианту – к ОФЗ или облигациям крупных компаний.

Срок облигации. Чаще всего, чем дольше срок облигации, тем больше ее купон. Но чем больше срок облигации, тем больше и неопределенность. Ключевая ставка может измениться в любую сторону, а компания, которая еще несколько лет назад была лидером рынка может столкнуться с непреодолимыми трудностями. За эти риски эмитент готов платить больше!

Как заработать на облигациях?

Чаще всего, основной доход по облигациям – это купоны. Если Вы купили облигацию, но через какое-то время решили ее продать, а выплата купона еще не произошла, часть накопившегося купона Вам заплатит инвестор, купивший Вашу бумагу. Такую выплату называют накопленный купонный доход. Например, если рыночная стоимость облигации 502 рубля, купон – 9 рублей, а накопленный купон – 4 рубля, покупая у Вас бумагу, инвестор заплатит Вам 506 рублей.

2) Продав дороже покупки

Также, как и акции, у вас есть возможность продать облигацию дороже цены покупки. Существует два основных варианта:

— Вы купили акцию по рыночной цене ниже номинальной, и когда компания вернула Вам номинал – остались в плюсе

— Вы купили облигацию по рыночной цене или номинальной на размещении, а ее рыночная цена со временем увеличилась – продавайте облигацию (если Вы в ней не нуждаетесь) и фиксируйте свою прибыль!)

Что важно помнить, инвестируя в облигации?

— Если Вы не хотите рисковать, выбирайте надежных эмитентов. Чем надежнее заемщик, тем меньше шансов остаться без своих денег. Самые надежные заемщики – крупные компании и государство.

— Облигации (если эмитент надежен) это все-таки не самый доходный инструмент. В отличии от акций, инвестировать в которые лучше на 3-5 лет, облигации хорошо подойдут для инвестиций на короткий срок.

— Сегодня это один из самых надежных инструментов. Вложив в ОФЗ, Вы гарантировано получите прибыль. Доход будет не большой, но зато Вы сможете обогнать инфляцию и даже остаться в плюсе.

Если любовь к риску, это не про Вас, если Вы начинающий инвестор, и не знаете, куда инвестировать или имеете опыт торгов на бирже, но в данный момент у Вас нет авантюрных идей – присмотритесь к облигациям. Возможно, это то, что Вам нужно!

Источник

Ценовая стоимость базовой точки (PVBP)

Опубликовано 14.07.2021 · Обновлено 14.07.2021

Что такое Ценовая стоимость базовой точки (PVBP)?

Ценовая стоимость базисного пункта (PVBP) – это мера, используемая для описания того, как изменение доходности базисного пункта влияет на цену облигации.

Ценовое значение базисного пункта также известно как значение базисного пункта (VBP), долларовое значение базисного пункта (DVBP) или значение базового пункта (BPV).

Понимание ценовой стоимости базовой точки (PVBP)

Ценовая стоимость базисного пункта – это метод измерения чувствительности к цене облигации. Это часто устанавливается путем оценки абсолютного изменения цены облигации, если требуемая доходность изменяется на один базисный пункт (BPS). Другими словами, PVBP – это изменение цены облигации при изменении доходности на 0,01% (один базисный пункт). Неустойчивость цены одинакова для увеличения или уменьшения требуемой доходности на один базисный пункт.

Предположим, аналитик хочет понять, как изменение цены облигации повлияет на стоимость ценной бумаги, если доходность изменится на 100 базисных пунктов. Номинальная стоимость облигации, купленной по номинальной стоимости, составляет 10 000 долларов США, а стоимость базисного пункта составляет 13,55 долларов США.

PVBP = модифицированная дюрация x 10 000 долларов США x 0,0001

13,55 = модифицированная продолжительность x 1

Модифицированная длительность = 13,55

Это означает, что если ставки упадут на 100 базовых пунктов (т.е. на 1%), стоимость облигации увеличится на 13,55% x 10 000 долларов США = 1355 долларов США.

Другой способ взглянуть на это – вспомнить, что PVBP – это изменение цены облигации при изменении доходности на 1 базисный пункт. В этом случае PVBP составляет 13,55 доллара. Следовательно, изменение доходности на 100 базисных пунктов составит 13,55 доллара на 100 = 1355 долларов.

Источник

Измерение процентного риска портфеля с помощью PV01, PVBP и конвекции >

В 1938 году Фредерик Маколей разработал единицу измерения риска облигаций называемую дюрацией Маколея. Однако, на практике трейдеры и аналитики в ведущих инвестиционных банках мира измеряют дюрацию по иному. При управлении портфелем ценных бумаг с фиксированной доходностью очень важно знать, как изменится стоимость портфеля, процентного свопа или облигации в денежном выражении при движении кривой доходности. Эта денежная величина является производной от стоимости ценной бумаги к доходности. Как правило, трейдерам необходимо знать изменение цены облигации при движении доходности на 1 базисный пункт, или 0,01%). На практике эта мера риска называется PV01: текущая стоимость 1 базисного пункта. Если облигация номинирована в долларах США, то PV01 называют DV01. Для облигации:

PV01 = dP/dy x 0.0001

Положительное значение PV01 указывает на короткую позицию в облигациях, т.е. трейдер продал облигации, которых у него не было с целью получения дохода от падения цены облигации.

Модифицированная дюрация

Модифицированная дюрация – изменение цены облигации в процентном выражении относительно движения ставок:

Модифицированная дюрация применятся, как правило, только к облигациям, так как стоимость процентного свопа может равняться нулю (например, при заключении сделки). Поэтому, для измерения процентного риска свопа используется PV01.

PVBP

Еще одной единицей измерения процентного риска является PVBP: текущая стоимость базисного пункта. Она указывает на изменение цены относительно изменения ставки купона облигации на 1 б. п.:

PVBP = dP/dC x 0.0001

Для облигации, которая торгуется по номиналу (купон = YTM) увеличение ставки купона на 1 б. п. эквивалентно падению доходности на 1 б. п. Поэтому, новички могут подумать, что PV01 = PVBP. Для облигации, которая не торгуется по номиналу, разница между PV01 и PVBP окажется существенной.

Конвекция

Конвекция облигации измеряет выпуклость графика цена/доходность и определяется как вторая производная от цены облигации к доходности или первая производная от PV01:

PV01 и конвекцию также можно рассчитать через ряды Тейлора для расчета изменения цены облигации при небольшом движении доходности:

На практике трейдеры, как правило, ограничиваются величиной PV01, игнорируя эффект конвекции. Однако если дюрация облигации очень высокая, то даже незначительное изменение ставок может привести к сильному колебанию цены облигации. Поэтому, конвекция важна исключительно при торговле ценными бумагами с высокой дюрацией.

Источник

Как посчитать доходность облигаций?

Я хочу попробовать вложиться в облигации, но раньше пользовался только вкладами. Там все понятно, ставка указана в договоре.

В облигациях все выглядит сложнее. Расскажите, пожалуйста, как правильно посчитать доходность по облигации. Она зависит только от размера купона или нет?

Облигации — полезный вид ценных бумаг: доход по ним выше, чем по вкладам. Однако сами по себе эти ценные бумаги сложнее. Давайте разбираться, какие бывают виды доходностей, от чего зависит их величина и как это все посчитать.

Типы облигаций по форме выплаты

Чаще всего встречаются купонные облигации. Купон — это выплата процентов, которая происходит с определенной периодичностью: например, раз в полгода. Даты выплат известны заранее, а вот размер купонов может со временем меняться.

Также бывают дисконтные ценные бумаги: по ним не выплачиваются купоны, но сами бумаги продаются заметно дешевле номинала. Доход можно получить, если цена вырастет или если погасить облигацию по номиналу в конце срока.

Облигации с купоном популярнее, поэтому рассмотрим их на примере типичного представителя — ОФЗ-26217 с погашением 18 августа 2021 года. По состоянию на 2 октября эта облигация стоит 99,3% от номинала, то есть 993 рубля.

Купонная доходность

Это деньги, которые эмитент обязан периодически платить владельцам облигаций. Процентную ставку доходности облигации с купоном посчитать легко:

(Годовые купоны / Номинал) × 100%

Номинал облигации ОФЗ-26217 — 1000 рублей, выплаты производятся каждые полгода в размере 37,4 рубля. Купонная доходность — 7,5% в год.

Облигации далеко не всегда продаются по номиналу: их цена меняется со временем. Поэтому расчет купонной доходности не позволяет точно узнать, сколько инвестор заработает на облигациях.

Текущая доходность

Это более точный показатель, при расчете которого используется не номинал, а чистая цена, — без накопленного купонного дохода. НКД — это часть купона, которая накопилась, но еще не выплачена. Покупая облигацию, нужно заплатить ее владельцу НКД — это как компенсация за то, что он продает ценную бумагу, не получив купон. Зато новый владелец получит весь купон в дату выплаты.

Величина текущей ставки показывает, какой денежный поток дает облигация, купленная по определенной цене.

Формула выглядит так:

(Купонный доход за год / Чистая цена) × 100%

Доходность ОФЗ-26217 равна (74,8 / 993) × 100%, или 7,53% годовых.

Этот показатель выше купонной ставки, так как цена ОФЗ-26217 ниже номинала. Если бы эта ОФЗ стоила дороже номинала, текущая доходность была бы ниже купонной.

Простая доходность к погашению

Многие держат облигации до даты их погашения, когда вместе с последним купоном инвестор получает номинал. Но рассчитать величину доходности облигации на момент погашения можно лишь тогда, когда известен размер всех купонов.

Ставка к погашению рассчитывается по более сложной формуле:

((Номинал − Полная цена покупки + Все купоны за период владения) / Полная цена покупки) × (365 / Количество дней до погашения) × 100%

У ОФЗ-26217 простая доходность к погашению составит ((1000 − 1001,2 + 224,4) / 1001,2) × (365 / 1051) × 100% = 7,74% годовых.

Эффективная доходность к погашению

Если использовать полученные купоны для покупки дополнительных ценных бумаг, можно посчитать ставку дохода по облигациям с реинвестированием купонов — примерно как вклад с капитализацией процентов.

Считается, что купоны вкладываются в новые бумаги по текущей ставке — той, что была первоначально. Это допущение, так как цена меняется со временем и фактическая доходность будет отличаться.

Реинвестировать купон можно, если полученного дохода от купонов хватает на покупку дополнительных ценных бумаг. Получив 37,4 рубля в виде купона по одной ОФЗ-26217, часть облигации федерального займа купить не удастся. А вот если иметь 100 таких бумаг, купонная выплата будет 3 740 рублей. Этого хватит на 3 дополнительные ценные бумаги — и еще останется.

Простой и точный способ узнать эффективную доходность к погашению — воспользоваться облигационным калькулятором на сайте Rusbonds или на сайте Московской биржи. У ОФЗ-26217 этот показатель на 2 октября был равен 7,93% годовых.

Для расчета доходности с помощью облигационного калькулятора необходимо выбрать ценную бумагу из списка, указать дату приобретения и чистую цену без НКД. Калькулятор также покажет текущую и простую процентные ставки к погашению, то есть их необязательно считать вручную. При этом налоги, брокерские и депозитарные комиссии в калькуляторе не учитываются.

Нюансы и полезные советы

Цена на облигацию зависит в том числе от процентных ставок в экономике. Если Центробанк поднимет ставку, инвесторы захотят иметь инструменты с большей доходностью. Они начнут распродавать старые бумаги с постоянным купоном, и те подешевеют. Если ЦБ снизит ставку, на старые облигации вырастет спрос и они подорожают. Чем меньше времени до даты погашения, тем менее чувствительны ценные бумаги к изменениям ключевой ставки.

Выбирая между бумагами государственных займов и корпоративными, важно знать, что наибольшая доходность при прочих равных — у корпоративных облигаций. Более щедрые купоны по сравнению с государственными — это премия за риск потерять вложенные деньги, если дела у компании пойдут плохо. Если у бумаги необычно большие купоны или цена упала намного ниже номинала, значит, велики шансы лишиться денег.

Купонный доход по одним корпоративным облигациям облагается НДФЛ, по другим — нет. Список бумаг со льготным налогообложением можно посмотреть на сайте Московской биржи. Сравнивая доходность ОФЗ, корпоративных бумаг и вкладов, помните про НДФЛ.

С полученного вами НКД могут удержать налог. Лучше продавать облигацию, когда по ней выплачен купон или НКД минимальный. Также налог взимается, если продать облигацию дороже цены покупки или купить ее дешевле номинала и дождаться погашения по номиналу.

Простой вариант увеличить доход от вложений — открыть ИИС и использовать вычет на взносы. Возврат НДФЛ повысит доходность инвестиций на несколько процентных пунктов в год, а вычет можно внести на ИИС и купить дополнительные активы.

Хорошо, если брокер разрешает получать купоны на банковский счет, а не зачисляет их на ИИС. Тогда купоны можно будет самостоятельно внести на ИИС и получить потом вычет и с этих денег.

Если у вас есть вопрос о личных финансах, правах и законах, здоровье или образовании, пишите. На самые интересные вопросы ответят эксперты журнала.

Источник

Конвекция или выпуклость облигации (convexity) >

Дюрация показывает изменение цены облигации в процентном выражении относительно изменения ставок, независимо от того, растут ставки или падают. Показатель дюрации отражает только приблизительное изменение цены из-за того, что отношение между ценой и доходностью не является линейным. График цена/доходность имеет выпуклую форму, как показано на рисунке ниже. Поэтому, чем значительнее изменение доходности облигации, тем больше расхождение между фактической ценой и теоретической, полученной на основе PVBP (Подробнее о практической стороне PVBP здесь: Измерение процентного риска портфеля с помощью PV01, PVBP и конвекции).

Дюрация – это первая производная от цены облигации относительно доходности. Инвесторы и трейдеры обычно используют дюрацию для вычисления процентного риска при небольших колебаниях доходности. Показатель процентного риска можно улучшить с помощью производной 2-ой степени – конвекции, если принять в расчет выпуклую форму графика цена/доходность. (О математической стороне дюрации и конвекции в статье: Математическое объяснение дюрации и конвекции).

Владелец обыкновенной облигации имеет положительную конвекцию, которая является преимуществом. При росте (падении) доходности цена облигации упадет (вырастет) меньше (сильнее), чем указывает дюрация. Поэтому, конвекция помогает как при падении доходности, так и при ее росте.

Расчет конвекции

Конвекция облигации определяется следующим образом:

Полученное значение 9,022 можно использовать для измерения влияния выпуклости на цену облигации с помощью формулы:

0,5 x (изменение доходности) 2 x Конвекция x 100

При изменении доходности на 100 базисных пунктов, т.е. 1%, эффект от конвекции составит:

0,5 x (0,01) 2 x 9,022 x 100 = 0,0451%

Используя модифицированную дюрацию и конвекцию, получаем, что при падении доходности облигации на 1% цена облигации вырастет на:

Модифицированная дюрация 2,531%

= Изменение цены 2,576%

Несмотря на ошибки при округлении, этот результат намного ближе к фактическому изменению цены – 2,58% – чем, если бы мы опирались на одну дюрацию. Используя модифицированную дюрацию и конвекцию, получаем, что при повышении доходности облигации на 1% цена облигации снизится на:

Поведение дюрации и конвекции

В таблице 3 указаны облигации, которые имеют одинаковую доходность 10%, но разные купонные выплаты и срок до погашения. Модифицированная дюрация и конвекция в таблице отражают изменение цены облигации при изменении доходности выпуска на 1%. (Подробно о разных видах доходностей в Доходности облигаций – YTM, YTC, YTW и current yield).

Выводы

1) Чем ниже купон и больше срок до погашения, тем выше дюрация

2) Чем ниже купон и больше срок до погашения, тем выше конвекция

Как было отмечено ранее, обыкновенные облигации без опциона обладают положительной конвекцией. Поэтому, в случае роста доходности цена долговой бумаги падает в меньшей степени, а при снижении доходности цена растет быстрее, чем указывает дюрация. Из этого следует, что если две облигации содержат в себе одинаковый кредитный риск и срок до погашения, то облигация с более высокой конвекцией должна иметь меньшую доходность.

Источник