Что понимается под соглашением миноритариев

Миноритарии и мажоритарии: определение и примеры

Миноритариями и мажоритариями называют инвесторов, имеющих разные доли акций в компании. От размера этой доли зависит способность владельца акций влиять на судьбу акционерного общества. В этой статье мы рассмотрим и сравним права миноритарных и мажоритарных акционеров России и США.

Миноритарии и мажоритарии в России

Мажоритарий («majorite» в пер. с франц. «большинство») — это владелец крупного акционерного пакета отдельного АО, единолично управляющий компанией или заметно влияющий на ее политику. Миноритарий («minorite» в пер. с франц. «меньшинство») — рядовой инвестор, владеющий небольшим количеством бумаг и практически не оказывающий влияния на акционерное общество.

Сами термины миноритариев и мажоритариев в российском законодательстве отсутствуют. Данных понятий нет ни в Гражданском кодексе РФ, ни в законе от 26.12.1995 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах». Акционеров различают по количеству и виду акций, находящихся у них в собственности, однако четкой границы между мажоритарным и миноритарным пакетами не существует. Она устанавливается индивидуально, так как АО различаются по числу акционеров, положениям устава, наличию акционерного соглашения и т.д.

Держатель контрольного пакета является мажоритарным акционером и уже может принимать ключевые решения по развитию бизнеса. Например, около 77% ПАО «Северсталь» косвенно владеет А. Мордашов, он же управляет компанией. Порядка 20% акций Северстали находятся в свободном обращении и ими владеют миноритарии.

Стоит отметить, что мажоритариев может быть несколько и иногда контрольные права получает обладатель 10-20% ценных бумаг. Например, крупнейшим пакетом ПАО «Магнит» на сегодня владеет банк ВТБ — 17,3%, на втором месте «Марафон групп» А. Винокурова — 13,8%. Остальные ценные бумаги Магнита принадлежат рядовым акционерам и могут быть куплены на бирже.

⚡ Второй по значимости пакет акций является блокирующим. Он дает право на отклонение решений, принятых советом директоров, и должен составлять не менее 50% от контрольного пакета.

Мажоритарием и миноритарием может выступать как физическое лицо, так и юридическое: группа компаний, инвестиционный фонд, а также государство. Полномочия Российской Федерации, как акционера, осуществляют органы власти. Так, Росимущество является держателем почти 90% обыкновенных акций ПАО «Россети», почти 40% – ПАО «Газпром».

Основные права мажоритарных и миноритарных акционеров в РФ

Базовые права акционеров закреплены в ФЗ № 208 «Об акционерных обществах». Все владельцы акций вправе получать дивиденды, владеть бизнесом на долевой основе и иметь право на компенсацию своей доли АО при его ликвидации. Возможность влияния на собрании акционеров зависит от доли акций инвестора.

В случае банкротства АО все акционеры получают право на долю имущества только после кредиторов компании, в частности владельцев облигаций. Владельцы привилегированных акций имеют преимущество перед держателями обычных долевых бумаг, которые таким образом оказываются на третьей линии задолженности по ценным бумагам.

На практике, особенно в России, банкротство АО оставляет миноритарных акционеров практически без шансов даже на минимальную компенсацию средств. У владельцев пакета акций шансов больше.

С другой стороны, миноритарии отвечает за деятельность общества не больше, чем в размере цены купленной акции. Другими словами, они не могут потерять больше стоимости покупки. Исключением является банкротство юридического лица, вызванное действием или бездействием акционеров: в этом случае владелец акции несет субсидиарную ответственность по обязательствам общества.

Как правило, мажоритарные акционеры имеют не менее 30% обыкновенных акций. Такая доля позволяет оказывать влияние на решения общего собрания и является минимальным порогом по добровольному выкупу акций, предлагаемым миноритариям по оферте. Владельцы блокирующего пакета не менее 25% относятся к мажоритариям при условии отсутствия собственника контрольного пакета.

ИМУЩЕСТВЕННЫЕ ПРАВА МАЖОРИТАРИЕВ:

НЕИМУЩЕСТВЕННЫЕ ПРАВА МАЖОРИТАРИЕВ:

Владелец более 95% обыкновенных акций компании вправе выдвинуть требование о покупке оставшихся бумаг. Это называется принудительным выкупом, для которого не требуется согласие тех, у кого выкупаются акции (но они могут попробовать оспорить цену выкупа). Аналогичное требование могут направить и сами миноритарии, если недовольны политикой компании.

Права акционеров также содержатся в уставе, корпоративном договоре или акционерном соглашении. При необходимости в соглашении конкретизируют, как держатели акций будут реализовывать свои права. Например, мажоритарии могут ограничить продажу ценных бумаг до определенного момента или без наличия нужного процента голосов.

Права миноритария возникают даже при владении одной единственной ценной бумагой. Чем больше доля акций, тем шире перечень привилегий.

Крупные мажоритарии российского рынка

Большая часть акционерных обществ в России принадлежат одному ключевому мажоритарию. Доля крупнейших влиятельных акционеров варьируется от 30% до 95%. В таблице ниже приведены примеры некоторых основных акционеров (физических лиц), как положительно, так и отрицательно взаимодействующих с рядовыми инвесторами.

Крупнейшим мажоритарным акционером на российском рынке являются госкомпании и госструктуры (упомянутое выше Росимущество, Минфин и другие). Некоторые компании, например, ВТБ и Россети, не соблюдают предписание о направлении прописанной в политике доли чистой прибыли на дивидендные выплаты.

Конфликт интересов мажоритариев и миноритариев

Злоупотребления со стороны мажоритарных акционеров на российском рынке часто приводят к разногласиям с рядовыми инвесторами. В большинстве случаев они связаны с невыплатой или уменьшением дивидендов. Кроме того, права миноритариев нарушаются следующим образом:

Примеров достаточно. Дочерние компании Газпрома не выставляли оферту при выкупе крупных пакетов ценных бумаг Роснефтегаза. Роснефть не сделала этого при покупке ТНК-ВР. Миноритарии последней, не дождавшись дивидендных выплат за 2012 год, судились с «Роснефтью», требуя выкупа акций. Суд позицию истцов не поддержал.

Кроме того, ряд госкомпаний предоставляют неоправданно огромные займы. Саратовский НПЗ с капитализацией 13 млрд. руб. выдал кредитов на сумму в 21 млрд. Башнефть с капитализацией 280 млрд. кредитовала Роснефть на общую сумму 160 млрд. руб.

Для защиты своих прав рядовой инвестор может обратиться в суд. Но стоит помнить, что закон формально гарантирует соблюдение прав мелких акционеров лишь при организации выкупа акций. В российском законодательстве нет ответственности за нарушение дивидендной политики (размер и сам факт выплаты дивидендов это внутреннее решение компании) или другие дискриминационные действия со стороны мажоритариев.

При желании миноритарии, недовольные политикой АО, могут объединиться и попробовать создать проблемы для крупных акционеров. Например, организовать гринмейл (корпоративный шантаж). Конечная цель гринмейлеров — заставить руководство компании выкупить у них акции по разумной цене. С этой целью работу АО осложняют судебными исками, инициируют проверки и т.д. Однако это скорее западная практика, плохо работающая в России.

Миноритарии и мажоритарии в США

Миноритарным акционером в США, как правило, считается держатель менее 50% всех акций компании. Как и в России, отдельные миноритарии не влияют на бизнес и не могут избирать директоров в совет корпорации. Однако контролирующий акционер может владеть менее 50% прав голосов и не считаться миноритарием.

В США распространены компании-мажоритарии, владеющие контрольным пакетом других предприятий. К ним относится Berkshire Hathaway (с гендиректором Уорреном Баффетом), полностью владеющая Duracell, BNSF, Lubrizol, Helzberg Diamonds, Long & Foster, Pampered Chef, Forest River и т.д. У самой Berkshire Hathaway нет мажоритарного акционера. Уоррен Баффет владеет 32,4% обыкновенных акций этой корпорации.

Международная нефтяная корпорация Exxon Mobil владеет судоходной компанией SeaRiver Maritime, страховой — Ancon Insurance Company, разведывательной и добывающей — Aera Energy и десятками других. Корпорация Apple неоднократно приобретала акции компаний ИТ-рынка, крупнейшие из которых: NeXT, P.A.Semi, Quattro Wireless, Siri, Anobit Technologies, Beats Electronics и т.д.

Вообще в Америке существуют общества с ограниченной ответственностью и два вида корпораций: C и S-Corporation. Первый вид предусматривает допуск к владению акциями любое физическое или юридическое лицо. Широко известные представители C-Corporation это, например, компании Coca-Cola и Apple. Аналогами в России будут ПАО.

S-Corporation можно сравнить с российским НАО. Количество акционеров не может превышать 100 человек, акции не торгуются на биржах и могут быть только одного класса. Акционерами могут стать только резиденты США, а также трасты или другие юридические лица, освобожденные от уплаты налогов.

Права и обязанности акционеров в США

Законодательство о компаниях США предоставляет больше прав и полномочий акционеру по мере увеличения его пакета. Перечень прав может быть установлен на уровне штата. К типичным правам американского акционера относят:

Мажоритарный акционер нередко является учредителем компании или потомком основателя. Владелец пакета 50%+1 может полностью контролировать деятельность компании, особенно выборы ее совета директоров. Мажоритарии обязаны действовать в интересах компании и всех ее акционеров.

Рядовые держатели акций не всегда могут реализовать свои права из-за политики мажоритарных акционеров. «Миноритарная группа» может иметь больше акций, но не иметь контроля из-за структуры компании или включать акционеров без права голоса. Ниже представлена акционерная структура компании Кока-Кола.

Лучший способ защиты прав всех акционеров — это использование эффективного акционерного соглашения. Оно также может содержать ограничения на передачу акций, не позволяющие «посторонним» стать акционерами.

В Западных странах активисты-миноритарии объединяются и проводят совместные кампании. В последние годы держатели акций часто подают иски о притеснении (невыплате дивидендов, злоупотреблениях или принятии решений без учета мнения меньшинства). Американские суды нередко встают на сторону миноритариев.

Заключение

Мажоритарные и миноритарные акционеры это неотъемлемая часть акционерного общества, но мажоритарии имеют гораздо больше прав и влияния на бизнес. Миноритарии могут оспорить несправедливо принятые решения в суде, причем у американских акционеров в этом смысле больше опыта и возможностей.

Российское законодательство хотя и гарантирует рядовым держателям ряд прав, но остается несовершенным. В России в целом очень невысокая культура уважения интересов миноритариев и плохо отлажена схема их взаимодействия между собой для отстаивания своих прав.

Источник

Мажоритарная и миноритарная доли

Мажоритарная и миноритарная доли в бизнесе. Что дает доля в бизнесе. Права. Как распределить доли. Конфликт интересов мажоритариев и миноритариев.

При создании учредителям важно правильно распределить доли в бизнесе, чтобы избежать в будущем корпоративных конфликтов.

Что дает доля в бизнесе

Какие бывают доли

Мажоритарные и миноритарные.

Важно не только правильно распределить доли и определить мажоритария, но и выстроить взаимодействие с миноритарными акционерами и участниками. Последние также могут саботировать деятельность компании. Миноритариями могут быть бывшие владельцы бизнеса, продавшие большую часть доли, сотрудники, руководители, инвесторы.

Права мажоритария и миноритария

По существу, мажоритарии полностью контролируют деятельность компании, так как если решение принимается простым большинством голосов, их голоса перевешивают все остальные в совокупности. Если же законом или уставом предусмотрено квалифицированное большинство (75% или 95%) или единогласное голосование для проведения решения, у миноритариев (с долей 25%, 5% и любой долей соответственно) появляется возможность его заблокировать.

Дополнительные права миноритария

Участники в ООО с любой долей вправе получать информацию об Обществе и его деятельности, продавать свою долю и отчуждать ее ООО в порядке, предусмотренном уставом.

Права миноритариев в акционерных обществах:

Права акционера зависят и от того, какими акциями он обладает привилегированными или обыкновенными. Последние имеют больше прав на дивиденды, но меньше на управление юрлицом (с исключениями).

Как распределить доли

Итоговую структуру формируют сами создатели бизнеса с учетом сферы деятельности, собственных интересов, распределения обязанностей в бизнесе и т.д. Оптимальным решением будет разработка структуры и системы «сдержек и противовесов» в уставе с участием практикующего специалиста по корпоративному праву.

Конфликт интересов мажоритариев и миноритариев

С учетом правового статуса у миноритариев более «приземленные» интересы, обычно они настроены на получение быстрой прибыли. А мажоритарии как «стратеги» заинтересованы в долгосрочном планировании и перераспределении прибыли на развитие бизнеса.

Мажоритарий может выкупить акции в принудительном порядке, если стал владельцем пакета в 95% акций. Мажоритарий может вынудить миноритариев продать их долю по заниженной цене, не выплачивая дивиденды, угрожая переписать имущество на третьих лиц. А миноритариям, в свою очередь, ничто не мешает создавать различные препятствия с использованием законных способов (это называется гринмейл), с целью продажи доли по завышенной цене. Все это разновидности корпоративного шантажа. Довольно часто гринмейл используется для поглощения бизнеса.

Как работать с миноритариями

Миноритарные владельцы бизнеса способны создать не меньше проблем, чем мажоритарные. Вот основные рекомендации по работе компании, где есть такие участники:

Это общие рекомендации, конкретные способы решения проблем можно получить на консультации по вопросам корпоративного права.

В случае, если Ваш судебный спор или иной спор, договорная работа или любая другая форма деятельности касается вопросов, рассмотренных в данном или ином нашем материале, рекомендуем проверить и убедиться, что Ваша правовая позиция соответствует последним изменениям практики и законодательству.

Мы будем рады оказать Вам юридическую помощь по поводу минимизации юридических рисков и имеющимся возможностям. Мы постараемся найти решение, подходящее именно для Вас.

Звоните по телефону +7 (383) 310-38-76 или пишите на адрес info@vitvet.com.

Наша юридическая компания оказывает различные юридические услуги в разных городах России (в т.ч. Новосибирск, Томск, Омск, Барнаул, Красноярск, Кемерово, Новокузнецк, Иркутск, Чита, Владивосток, Москва, Санкт-Петербург, Екатеринбург, Нижний Новгород, Казань, Самара, Челябинск, Ростов-на-Дону, Уфа, Волгоград, Пермь, Воронеж, Саратов, Краснодар, Тольятти, Сочи).

Предлагаем своим клиентам наши юридические услуги по следующим направлениям:

Наша юридическая компания оказывает различные юридические услуги в разных городах России (в т.ч. Новосибирск, Томск, Омск, Барнаул, Красноярск, Кемерово, Новокузнецк, Иркутск, Чита, Владивосток, Москва, Санкт-Петербург, Екатеринбург, Нижний Новгород, Казань, Самара, Челябинск, Ростов-на-Дону, Уфа, Волгоград, Пермь, Воронеж, Саратов, Краснодар, Тольятти, Сочи).

Будем рады увидеть вас среди наших клиентов!

Звоните или пишите прямо сейчас!

Телефон +7 (383) 310-38-76
Адрес электронной почты info@vitvet.com

Юридическая фирма «Ветров и партнеры»
больше, чем просто юридические услуги

Источник

Блог

МАТЕРИАЛЫ

Миноритарий. Так ли он бесправен как его малюют?

Осложнение взаимоотношений участников хозяйственных обществ, будь-то участников или акционеров, зачастую обусловлено неравным положением мажоритарных и миноритарных участников обществ, и, соответственно, злоупотреблением со стороны крупных участников и избранных ими органов управления, которые руководствуются личными материальными интересами вопреки интересам общества и других участников. Указанные осложнения часто перерастают в открытые конфликты и судебные споры, следовательно, вопрос правого регулирования корпоративных отношений между такими участниками является весьма актуальным.

Для всех очевидно, что мажоритарий априори имеет более выгодную позицию при принятии решений чем миноритарий и может не считаться с мнением последнего. Этому способствуют те обстоятельства, что мажоритарные участники, владея преобладающей долей участия в обществе, всегда могли принимать основные решения, определяющие деятельность организаций (назначать директора, утверждать внутренние документы общества, одобрять различные сделки и т.д.), а с 01.01.2017 г. законодатель предоставил мажоритарным участникам еще одну дополнительную возможность проводить свою независимую политику управления в обществе – это включение в устав корпорации положения, изменяющего порядок одобрения сделок с заинтересованностью или позволяющего вообще не применять нормы законодательства о сделках с заинтересованностью (п. 9 ст. 45 ФЗ «Об ООО», п. 8 ст. 83 ФЗ «Об АО»). Т.е. законодатель допустил возможность полного отказа от понятия «заинтересованности» и любые сделки, по факту с заинтересованными лицами (например, близкими родственниками директора, крупного участника), можно заключать без какого-либо одобрения общего собрания участников.

Однако, все не так однозначно, ведь Российское корпоративное законодательство, как со времени его становления (принятия Гражданского кодекса, законов «Об акционерных обществах», «Об обществах с ограниченной ответственностью»), так и в настоящее время идет по пути установления баланса интересов сильных и слабых участников, защиты прав миноритариев, обеспечения реального участия мелких участников в управлении обществом и влияния на принимаемые органами управления решения. На необходимость развития законодательства по озвученному пути указывает и позиция судов, изложенная в судебных актах, в частности, в определениях от 03.07.2007 № 681-О-П, от 08.04.2010 № 453-О-О Конституционного суда РФ, а также в постановлении президиума Высшего арбитражного суда РФ от 13.09.2011 № 443/11, в которых подчеркивается, что миноритарные участники являются слабой стороной отношений внутри корпорации, поэтому необходимо обеспечение их прав конституционно-правовыми гарантиями. Это обусловлено тем, что интересы крупных акционеров и миноритарных участников в акционерном обществе могут сталкиваться.

В пользу миноритариев давно действуют и применяются на практике нормы, позволяющие мелким участникам влиять на управление обществом, например, кумулятивное голосование при избрании совета директоров, членов коллегиального исполнительного органа; право акционера, владеющего не менее одного процента акций, взыскать убытки с исполнительного органа, члена совета директоров; получение документов и информации о деятельности общества и т.д.

В конце 2016 года вступили в силу изменения в Гражданский кодекс РФ, в частности статья 65.2. Указанная статья еще раз закрепила права участника корпорации:

— получать информацию о деятельности корпорации и знакомиться с ее бухгалтерской и иной документацией;
— обжаловать решения органов корпорации, влекущие гражданско-правовые последствия, в случаях и в порядке, которые предусмотрены законом

Также у участника (абз. 5,6 п. 1 ст. 65.2 ГК РФ) появились новые возможности влиять на управление в обществе:

— требовать, действуя от имени корпорации (пункт 1 статьи 182), возмещения причиненных корпорации убытков (статья 53.1);
— оспаривать, действуя от имени корпорации (пункт 1 статьи 182), совершенные ею сделки.

Другими словами участник, имеет право обращаться в суд с косвенным иском, выступать в интересах юридического лица и будет считаться его представителем. Так как, сильный участник, обладая, как правило, полным контролем над исполнительны органом, имеет по мимо указанного ранее и иные возможности оспорить сделки или их вообще не заключать, можно предположить, что законодатель, принимая указанные нормы, в первую очередь преследовал цель защиты слабого участника.

После получения права оспаривать сделки и требовать возмещения убытков, действуя от имени корпорации, у миноритарного участника появился еще несколько способов борьбы с вседозволенностью, злоупотреблением мажоритарного участника.

Несмотря на то, что судебных споров по основаниям, предусмотренным абзацами 5,6 ст. 65.2 ГК РФ, немного, миноритарные участники всё-таки пытаются отстаивать свои права (косвенный интерес) в суде. Так, ярким примером подобного спора может служить дело № А41-89503/18. Где участники, действующие от имени корпорации (ЗАО «Совхоз имени Ленина»), владеющие в совокупности 0,46 % уставного капитала общества обратились в суд с иском о взыскании убытков с кандидата в президенты РФ Павла Грудинина. В удовлетворении исковых требований участников было отказано, но суд само исковое заявление принял и рассмотрел все обстоятельства дела, тем самым подтвердив право участников на обращение в суд и дав возможность представить миноритариям свои доводы и доказательства.

Таким образом, даже обладая небольшой долей, участник корпорации может бороться с очевидным произволом со стороны мажоритарного участника.

Несмотря на указанные выше права, принимая решение о предъявлении требований от имени корпорации (оспаривание сделки, взыскание убытков), участнику следует обратиться к специалистам по данному вопросу, так как процесс реализации миноритарием своих прав не прост и имеет ряд специфичных особенностей, например, при направлении запроса в АО о предоставлении информации должна быть указана деловая цель такого запроса (указание экономической и/или иной целесообразности).

Кроме того, предъявляя указанные выше требования, миноритарий должен действовать добросовестно и разумно, избегая чрезмерной активности (агрессивности) и только при наличии веских оснований использовать свои субъективные права, в ином случае, активность миноритарного участника корпорации может быть расценена судом как злоупотребление правом (ст. 10 ГК РФ) и непременно приведет к отказу в удовлетворении заявленных требований.

Источник